算力龙头浪潮信息陷低毛利率“怪圈”：营收创新高，毛利率却跌破10%

　　借助人工智能产业爆发的东风，“国产服务器一哥”、算力龙头（000977.SZ）今年上半年业绩大增，半年度超420亿元的营收创下公司历史新高。

　　而与之相反的是，作为全球市占率第二的服务器厂商，浪潮信息的毛利率却进一步下滑，创下历史新低。

　　8月23日晚间，浪潮信息披露半年报显示，公司上半年实现营业收入420.64亿元，同比增长68.71%；实现归母净利润5.97亿元，同比增长90.56%。

　　值得一提的是，今年上半年高达420.64亿元的营收超过2022年的348.5亿元，创下浪潮信息自成立以来的半年度营收新高。分季度来看，二季度单季244.6亿元的营收亦创下公司单季营收的新高，环比一季度增长38.90%。

　　对于营收大幅增长，浪潮信息表示，“主要系客户需求增加，服务器销售增长所致”。

　　公开资料显示，浪潮信息是全球领先的IT基础架构产品、方案及服务提供商，业务覆盖计算、存储、网络三大关键领域，拥有8个研发中心、14个生产基地、50个业务分支机构，服务器出货量全球第二，存储装机容量全球第三，人工智能服务器销售额全球第一。截至今年上半年，实控人山东省国资委持股比例为10.97%。

　　得益于近年来AI产业的爆发，支撑算法运行和数据处理的算力需求不断增加。

　　高德纳咨询公司（Gartner）发布的《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示，今年一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0万台，同比增长5.9%。

　　其中，浪潮信息蝉联全球前二，中国第一，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5厂商中增速第一。

　　有市场调研机构预测，2024年AI服务器产值将达到1870亿美元，成长率达69%，产值占整体服务器高达65%。另据工信部赛迪研究院发布的报告预测，到2024年年底，我国将有5%至8%的企业大模型参数从千亿级跃升至万亿级，算力需求增速会达到320%。

　　正是赶上了这一波市场红利，浪潮信息上半年营收突飞猛进。

　　浪潮信息在业绩预告中提到，“今年上半年服务器行业市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长”。

　　然而需要注意的是，尽管算力赛道异常火爆，浪潮信息的毛利率反而创下自2000年上市以来的最低值，并且首次跌破10%的大关。

　　数据显示，今年上半年，浪潮信息的销售毛利率仅为7.74%，较去年同期下降32.09%，较今年年初的10.04%也进一步下降。

　　分产品来看，服务器及部件的毛利率为7.65%，比上年同期减少3.60%；IT终端及散件的毛利率为5.98%，比上年同期增长3.16%。分地区来看，国内市场的毛利率为7.83%，比上年同期减少3.88%；海外市场的毛利率为7.20%，比上年同期减少1.65%。

　　另外从财务数据来看，浪潮信息上半年货币资金为88.60亿元，较年初的120.13亿元减少了26.25%。而与此同时，公司流动负债合计高达369.44亿元，较年初的212.63亿元进一步增加了73.75%。

　　实际上，近年来年均营收超600亿元的浪潮信息一直处于低毛利率的“怪圈”之中。

　　其中，2019年至2023年，浪潮信息毛利率呈逐年下滑态势，分别为11.97%、11.70%、11.44%、11.18%和10.04%。

　　对此有投资者发出质疑，作为“全球领先的服务器厂商”、“AI算力龙头”，浪潮信息如此低的毛利率似乎难以与其行业地位相匹配。

　　有业内人士此前对界面新闻表示，浪潮信息上游是英特尔、英伟达等国际巨头，下游则是腾讯、阿里等互联网巨头，被卡在中游的服务器厂商处于产业链的价值底层，议价能力较弱，这是导致低毛利率的根本原因。

　　在今年5月的业绩说明会上，有投资者提出“为什么一季度营收大幅增长，但是毛利率却出现下滑是什么原因？公司是否存在打价格战情况？”

　　浪潮信息回应称，“毛利率主要是受客户结构、产品结构、原材料供应、市场竞争等多方面的综合影响。一季度主要是受客户结构影响，低毛利客户收入占比大幅提升，导致公司整体毛利率下降。”

　　值得一提的是，作为最重要的原材料，芯片一直是掣肘浪潮信息的关键所在。

　　浪潮信息表示，目前国内服务器行业部分原材料仍需进口，虽然目前供应相对稳定，但在国际贸易摩擦加剧、地缘政治越发复杂的背景下，我国服务器生产商将面临部分原材料供应风险。

　　“公司服务器产品的主要原材料包括GPU、CPU、硬盘、内存等，受行业长期形成的供应链生态环境影响，服务器生产需要的部分主要原材料的供应商集中度较高，如果主要原材料厂商发生重大变化，将对公司经营造成一定影响。”浪潮信息表示。