8月LPR报价不变，年内还有下调可能吗？

记者王珍

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期报3.35%，5年期以上报3.85%。

LPR不变符合预期。7月，LPR两个品种跟随7天逆回购利率分别下调10个基点，1年期由3.45%降至3.35%，5年期以上品种由3.95%降至3.85%。分析人士指出，当前货币政策坚持稳健基调，连续下调政策利率以及LPR没有必要。

“上月两个期限品种LPR报价刚刚分别下调10个基点，加之本次报价前央行主要政策利率——7天期逆回购利率——保持稳定，因此8月两个期限品种LPR报价不变符合市场普遍预期。”东方金诚首席宏观分析师王青称。

中国民生银行首席经济学家温彬也表示，短期内没有进一步下调LPR的必要。除了刚经历一次调降外，他指出，二季度商业银行净息差虽环比持平，但压力仍大，LPR报价短期继续下调受限。另外，近期市场资金利率触底回升，市场化负债成本相对上行，也削弱了LPR报价继续下调的空间。

LPR此前主要在中期借贷便利（MLF）操作利率上加点形成。不过，6月以来，央行多次明确，7天期逆回购操作利率已基本承担了作为主要政策利率的功能，要淡化其他期限货币政策工具政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的利率传导关系。由此，LPR由之前的盯住1年期MLF利率转向了盯住7天逆回购利率。上周，央行宣布将8月的MLF操作延期至26日，进一步明确其淡化MLF政策利率色彩的意图。

分析师表示，在促内需及提升报价质量等多重考量下，年内LPR报价仍存在下调可能。

王青表示，在当前外部环境不确定性增大、国内有效需求不足、物价水平偏低，以及新旧动能转换存在阵痛的背景下，下一步货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力，因此，预计年内LPR报价还有小幅下调的空间。

“综合考虑经济运行态势及物价水平，四季度央行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点。届时将引导LPR报价跟进下调。”王青说。

温彬也表示，当前经济基本面出现放缓迹象，三中全会后稳增长已为政策主要目标，后续修复效果若不及预期，仍需通过调降政策利率及LPR报价来降低实体融资成本，促进内需修复。

上周五，中国人民银行行长潘功胜在接受央行旗下《金融时报》采访时表示，央行“将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心，支持巩固和增强经济回升向好态势”，并强调要“灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收。”

此外，两位分析师都提到，4月以来监管层叫停“手工补息”，近期银行启动新一轮存款利率下调，都有助于银行控制资金成本，稳定净息差，增加报价行下调LPR报价的动力。加之部分优质客户的实际贷款利率已远远脱离了LPR，在央行“提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平”的要求下，LPR还存在单独下调的可能，以进一步提升报价有效性和精准性。