Jackson Hole 路线图：一文读懂“下周最关键的一场会议”

　　美联储主席鲍威尔、英央行行长贝利将先后发表演讲，媒体也将对多位官员进行大大小小关于政策前景采访，认为鲍威尔会发出“降息信心”和“数据依赖”的信号。

　　华尔街见闻

　　下周，全球各地央行行经济学家将齐聚一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会，该会议是最重要的全球央行事件之一，市场将密切关注以判断今年剩余时间的货币政策走势。

　　高盛在本周的报告中详细介绍了本次年会议程，其中最受瞩目的非鲍威尔讲话莫属，美联储主席鲍威尔将在美东时间8月23日上午10：00（北京时间周五22：00）发表主题演讲，演讲将采取直播方式但之后没有问答环节。

　　英国央行也宣布，贝利行长将在美东时间周五15：00发表午餐演讲，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩将参加周六的会议综述小组讨论。除了鲍威尔主席的主题演讲外，每次演讲后都会有问答环节。

　　高盛指出，市场可能会收到“降息信心”和“数据依赖”的信号，预计鲍威尔的信息和场外采访将与过去几周听到的相近，即美联储现在接近降息，但宽松的程度将取决于即将到来的数据。

　　年会今年的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”，该主题在最近的加息周期中是一个重要话题，有许多可能的研究领域。通常会议主题决定了政策制定者小组讨论的方向，但鲍威尔的主题演讲更侧重于当前的政策问题。

　　日程安排何时发布？主要安排的活动有哪些？

　　详细的日程安排方面：

完整的日程安排将在纽约时间8月22日周四晚上8点发布，会议在俄怀明州举行，所有时间都以山地时间（MT）为准，该时间比美东时间慢两小时，比北京时间慢14个七小时。

周五上午有一次主题演讲，以及另外两个固定环节，周五下午的午餐演讲和周六的闭幕综述小组讨论。每年的日程安排都会略有变化，但通常小组讨论会包括来自世界各地的央行行长、国际组织如国际货币基金组织（IMF）或国际清算银行（BIS）的官员。

　　到目前为止，确定的出席人员包括鲍威尔、贝利和菲利普·莱恩：

鲍威尔将通过网络直播发表关于经济展望的演讲，这通常被认为是主题演讲；贝利将发表午餐演讲，欧洲央行的莱恩将在周六的综述小组讨论中参与讨论，他可能会与新兴市场国家的央行行长和国际组织的领导人一起进行小组讨论。虽然日本央行行长植田和男去年参与小组讨论，但他今年已被要求参加8月23日的国会会议，讨论最近的加息决定，所以他可能不会出席。

　　此外，除了一系列演讲之外，值得关注的还有媒体的采访，尤其是与近期政策相关的主题，这些采访通常在周四人们开始抵达时开始，并持续到周五整天，一些美联储官员将参与，以及国际央行行长和学者。一般来说，董事会官员通常会等到主席的演讲之后，通常主办会议的堪萨斯城联储银行行长会在会议开始前的周四进行采访。

　　会议的主题是什么？央行官员将传达什么信号？

　　更为关键的是政策制定者会传达出什么信息？高盛指出：

市场可能回收到“降息信心”和“数据依赖”的信号，预计鲍威尔的信息和场外采访将与过去几周听到的相近，即美联储现在接近降息，但宽松的程度将取决于即将到来的数据。

高盛经济学家预计，美联储从9月开始连续三次降息25个基点，并认为市场在7月就业数据弱于预期后，对下次会议降息50个基点的定价过于超前。

市场可能听到更多像8月初评论，即美联储的工作不是对单点数据做出反应，关键数据包括个人消费支出（PCE）和8月非农就业报告在杰克逊霍尔研讨会后不久发布，可能会强调等待这些数据出来后再决定需要多大程度的宽松。

同时，我们也可能会听到一些保证，即如果经济出现更严重的下行，美联储准备迅速采取行动。综合来看，这一信息应允许风险情绪继续恢复，随着过去一周总体积极的活动和通胀数据，收益率略有上升。

　　此外，关键的信息还包括对今年会议主题的讨论，高盛表示：

今年的会议主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”， 货币政策的传导和有效性在最近的加息周期中一直是一个重要话题，有许多可能的研究领域。一些最近的研究集中在不同抵押贷款市场结构的影响、不平等、日益增加的公共债务、在线银行业务的普及，以及对新兴市场的特别考虑。

通常，会议主题决定了政策制定者小组讨论的方向，但美联储主席的主题演讲更侧重于当前的政策问题。鲍威尔最近谈到他在杰克逊霍尔的演讲时说，“它不必与会议的主题有任何关系”，他指出通常会尝试发表一个聚焦当前经济展望的演讲，并提供一些更高层次的要点，比如我们最近一段时间学到的东西。

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