发起式基金十二年蝶变

2012年，公募基金行业总管理规模逼近3万亿元关口，8家公募基金公司管理规模突破千亿元，债券型基金持债量创出历史新高，整体取得多项优异成绩。也是在这年的8月10日，一只新锐基金悄然诞生——全市场首只发起式基金正式成立。

十二年来，发起式基金经受住多次考验，并实现蝶变。在规模上，实现从0到近3万亿元的扩容；在数量上，突破2000只的重要关口；在类别上，完成货币型、债券型、股票型和混合型全覆盖。回顾发展历程，发起式基金与公募行业相伴成长，与基民共进退，为行业发展贡献显著力量，为财富管理业务多元化发展提供有效补充。

产品数量和规模双提升

十二年间，发起式基金产品数量和规模呈现同步提升之势，管理人愈发青睐，持有人体验感进一步增强。从涉及类别来看，包括货币型、债券型、混合型、ETF、QDII基金等。整体来看，发起式基金发展呈现出“百花齐放”之势。

据Wind数据统计，截至目前，发起式基金产品数量多达2065只；总规模高达2.9万亿元，距离3万亿元关口仅一步之遥。其中，单只产品管理规模在千亿元以上的有3只，20只产品管理规模在100亿元以上，规模超过2亿元的有1000多只。同时，从产品类别来看，基本实现全覆盖。

据了解，发起式基金对管理人和投资者的风险与收益进行了有效捆绑。发起式基金问世之前，基金行业在一定程度上存在“赎旧买新”现象，而在基金运作过程中，缺乏管理人和投资者利益有效绑定机制。证监会于2012年6月份修改并发布《证券投资基金运作管理办法》，其中增加“基金管理公司在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年；基金募集份额总额不少于五千万份，基金募集金额不少于五千万元人民币；基金份额持有人的人数不少于两百人”的表述，为推出发起式基金预留空间。2012年8月10日，全市场首只发起式基金——天弘债券型发起式成立，由此，发起式基金正式登上公募行业舞台。

作为首只发起式基金的管理人，天弘基金相关人士向《证券日报》记者表示，发起式基金的初衷，主要在于助力管理人丰富完善产品线，给投资者提供更多优质选择，尤其是在市场低迷或者好赛道尚未被挖掘时，采用发起式基金能够更前瞻、便捷地布局，方便投资者及时“上车”。

天弘基金相关人士表示，发起式基金要求基金公司投入自有资金并持有至少三年，这有利于增强投资者信心；某种程度上而言，发起式基金是公募基金自购的一种延伸，其积极意义十分明显。基金公司长期资金跟投，并与基金持有人成为利益共同体，两者利益更加一致。

据悉，发起式基金所属机构高管或基金经理，在份额锁定期即使离职也不能提前赎回发起份额，且其成立条件与普通公募基金不同。

确保“宽进严出”

对于发起式基金的监管要求，可精炼概括为“宽进严出”，成立三年后的规模“大考”尤为重要：如果基金资产净值在三年后低于2亿元，基金合同将自动终止，导致清盘。

上海某公募基金人士告诉记者，发起式基金因其相对较低的成立门槛和利益捆绑等特点，被投资者视为基金公司与投资者共担风险、共享利益的最佳选择，而在市场波动时，发起式基金的自购行为又能够为投资者带来信心，增强投资者信任。但同时，投资者普遍对三年“大考”面临的规模压力表示关注。

据Wind数据统计，目前管理规模低于2亿元的发起式基金有1000多只，意味着近半产品在规模方面存在压力；同时，有超过900多只产品自成立以来业绩浮亏。不过，也有产品在规模和业绩方面取得不错成绩，具体来看，目前，20只产品规模在100亿元以上；110多只产品规模在50亿元至100亿元之间。此外，有25只产品自成立以来收益超过100%，最高者达254.6%；57只产品自成立以来收益在50%至100%之间。

天弘基金相关人士表示，此前在市场波动时，公司逆势发行了多只发起式基金，目前这些产品均取得不错成绩。例如，有产品首发规模不足2亿元，认购户数不足2万户，而当前的规模已接近28亿元，持有户数增至19万户。

有业内人士认为，发起式基金“宽进严出”，主要是为了确保管理人与投资者利益一致性，并通过较高的持有份额和年限要求，来增强投资者对基金的信心。未来这些要求是否需要调整或补充，主要取决于以下几个因素：一是市场环境变化。如果市场环境发生重大变化，如投资者风险偏好显著提高或降低，可能需要对发起式基金进行适当规则调整，以更好地适应需求。二是产品创新和发展。随着行业不断创新发展，可能会出现新的产品形态和投资策略，需要对发起式基金相关规则进行补充或调整，以适应新的市场环境。

机构积极布局

虽然发起式基金面临着规模与业绩的双重要求，但管理人对该类产品的布局热情依然不减。据Wind数据统计，按基金成立日统计，今年以来有228只发起式基金成立，合计发行规模超过330亿元。

在前述上海某公募基金人士看来，公募基金加快发起式基金的布局，主要在于以下几点：一是抓住市场波动时的逆势布局机会。基金公司通过“自掏腰包”成立发起式基金来抢先布局，以实际行动践行长期投资理念。二是向市场传递信心。通过成立发起式基金，能够坚定展现对中国资本市场长期健康稳定发展的信心。三是丰富产品线，为未来提供产品储备，以便在市场好转时能够抓住投资机会。四是布局长期投资策略，以期在未来获得更好的业绩回报。

与此同时，多位业内人士还就发起式基金未来发展提出了诸多建议。有业内人士表示，为了更好发展发起式基金，对于管理人来说，应当进一步强化投研能力，持续加强投研团队建设，提高对市场趋势的分析和预判能力；注重长期业绩和长期投资回报，确保基金的稳定运行；优化产品结构，根据市场需求和投资者偏好，设计多样化的发起式基金，满足不同投资者需求。