持续累库，工业硅跌势难改？

　　自6月以来，期货开启新一轮下跌行情，盘面价格也屡创上市以来新低。8月6日，工业硅期货主力2409合约下跌1.45%至10225元/吨。但从现货端来看，工业硅现货价格逐渐企稳。数据显示，8月6日，浙江通氧553#均价报11750元/吨，通氧421#均价报12300元/吨。那么，工业硅价格后续能否迎来企稳或反转？

　　对于工业硅近期呈底部震荡的原因，中信建投期货分析师王彦青解释称，工业硅期货运行至底部，进一步下行动力减弱，主要是宏观情绪带动工业硅价格宽幅震荡，而现货价格波动减少。供需方面，硅厂亏损压力促使更多企业停炉检修，不过当前工业硅供应量仍然较高，而下游多晶硅持续减产，有机硅与铝合金需求亦疲软，使得工业硅仍面临去库压力。

　　广州期货分析师许克元认为，工业硅价格续能否迎来企稳或反转，核心在于基本面宽松格局能否迎来改善。从供应端来看，供应边际有所收缩，但后续存在待投产项目。具体而言，西南地区生产整体相对稳定，维持丰水期开工高位，新疆产区由于大厂进行停炉检修操作，开工有所下降，整体供应边际有所收缩，但整体依旧处于较高位置，存在停炉减产操作。据百川盈孚数据，截至8月1日，我国金属硅开工炉数409台，整体开炉率55.80%，较上周减11台。不过，许克元提醒称，要注意8月存在工业硅一体化项目投产预期，或将导致供应增长。

　　从需求端来看，下游需求维持弱势，降价并未有效刺激采购放量。多晶硅方面，据硅业分会数据，在产企业数量为19家，处于检修状态的企业为14家，复产推进速度不及预期，甚至有一线企业扩大减产规模，再度下降开工率，整体对工业硅需求减少；有机硅方面，虽然存在新产能投放，但受制于终端需求疲软，对工业硅需求增量有限，维持刚需采购；铝合金及出口方面，由于铝合金工厂夏季高温休假，开工有所下降，对工业硅需求减少。

　　“8月或是工业硅年内基本面最差的一个月，减产发生后，预计8月工业硅供给环比有所下降，但是需求端的多晶硅也在进一步减量，导致工业硅累库趋势难改。”东证期货有色金属首席分析师孙伟东认为，9月以后工业硅基本面或能见到更明显的改善。一方面利润承压下预计供给端会进一步减产，另一方面需求端有望修复。

　　从库存方面来看，当前工业硅库存继续上升。数据显示，截至8月2日当周，工业硅社会库存 47.6 万吨，较上周增加 1.1 万吨，其中广期所仓单库存 33.9 万吨，较上一周增加 0.5 万吨；上周工业硅工厂库存 12.3 万吨，较上周增加 0.3 万吨。 

　　展望后市，王彦青表示，整体虽有部分企业减产，但工业硅供大于求的现状持续，库存持续积累，因此工业硅价格难有起色，等待后续进一步减产动作以平衡供需。

　　孙伟东则认为供需有望好转，叠加下游挺价，工业硅基本面最差的时候即将过去，“对8月工业硅的价格不过分悲观，短期盘面或已经筑底。但以当前盘面价格看，工业硅实现趋势性上涨的难度也较大，一方面当前价格能够实现的减量幅度仍较为有限，另一方面前期积累的库存导致工业硅现货供应充足，除非盘面率先拉涨导致仓单和期现商手中的非标货被锁住，重演去年三季度的故事，才有可能见到现货流动性收紧。”孙伟东表示，8—9月工业硅价格以震荡运行为主。

　　许克元也认为，当前盘面已跌破较多工厂生产成本线，供应边际有所收缩，短期盘面或有一定支撑，但主产区开工整体依旧维持高位，叠加后续或存在新增产能投放预期不改，在需求疲软情况下，宽松格局较难迎来扭转，对盘面大幅反弹也存在压制。因此，当前市场暂无明显单边驱动，短期盘面或延续震荡运行。不过，如果主产区持续处于高开工，叠加新增产能陆续投产，在需求疲软情况下，或进一步加剧宽松格局，后续仍有下跌的风险。