外盘剧烈波动如何影响A股？私募人士这么看

界面新闻记者 | 龙力

8月5日，亚太股市全线大跌，其中日经225指数大跌12.4%，创下史上最大跌幅，韩国KOSPI指数、台湾加权指数等也都分别大跌8.77%和8.35%，在此背景下，A股三大指数亦全线收跌，跌幅均在1.5%以上。

事实上，近日以来全球多个市场的主流指数都已经出现了连续下跌的迹象。

全球资本市场为何突然遭遇重挫？后续是否继续下跌?外盘的走势对A股又会有着怎样的影响？针对相关问题，界面新闻梳理了部分私募人士的最新观点。

关于全球资本市场突然遭遇重挫的原因，顺时投资权益投资总监易小斌认为，今年以来，欧美各主要指数以及亚太的日本、印度等股市迭创历史新高，在指数不断上攻的过程中，风险也在加速积聚，随时可能出现大幅震荡，这几天日本指数大幅回调印证了这点。

黑崎资本首席战略官陈兴文表示，外盘暴跌可能由多个因素引起，包括美国降息迟迟未置，加息面临历史阀值承压，软着陆预期遭冲击、日本央行加息以及中东地缘政治的不确定性互相叠加产生了一定的负面效应造成外盘大跌。同时，美国7月非农就业数据不及预期，失业率上升，增加了市场对经济衰退的担忧。日本央行出人意料地加息，导致日元大幅走强，进而引发套利交易平仓，对全球风险资产产生连锁反应。

安爵资产董事长刘岩认为亚太市场的暴跌并非孤立事件，而是全球金融市场紧密相连、相互影响的体现。近期美股市场尤其是科技板块表现疲软，投资者对于科技股的估值泡沫和高增长前景的疑虑逐渐累积，而随着市场情绪的恶化，大量资金开始从科技股中撤离，形成了规模庞大的抛售潮。这种抛售行为不仅迅速拉低了美股科技板块的指数，还通过全球股市的联动机制，对亚太市场产生了强烈的冲击。

日股的暴跌除了美股的影响以外，另一重要因素是由于一段时间以来日元过度贬值导致日本央行进入加息周期，这一政策调整将导致未来日元汇率持续升值，对依赖低利率环境的套息交易造成重大打击。许多投资者借入日元进行海外投资以获取利差收益。随着日元升值和利率上升，这些套息交易开始面临亏损风险，投资者纷纷选择平仓，进一步加剧了日元的升值压力和股市的抛售压力。

关于外盘后续的走势，黑崎资本首席战略官陈兴文认为，近日全球股市经历了剧烈波动，主要原因是与日元等货币相关的套利交易出现了逆转，预计短期内海外市场的波动性将持续。

具体到日股方面，安爵资产董事长刘岩认为，走低趋势很可能会继续持续下去，首先日股本身存在虚高的现象，这一问题在近期全球金融市场波动中显得尤为突出。其次日股在科技创新方面相对滞后，缺乏显著的科技突破，这使得日股在科技股的带领下难以获得显著的成长动力，从而限制了其整体估值水平的提升。加之日本央行加息政策的实施将进一步加剧这种下跌趋势，使得短期内日股并没有好的投资价值。

明泽投资基金经理胡墨晗也认为，对于日本股市而言，短期内或许会出现一些救市动作带来的技术性反弹，但从中长期来看，下行趋势似已初步确立。鉴于日本股市当前的估值水平相对偏高，短期内建议投资者保持谨慎态度。而未来日本股市的投资价值，取决于其股市估值回调到合理范围内之后，日本国内的经济情况是否乐观。

至于A股方面，在黑崎资本首席战略官陈兴文看来，外围市场大跌对A股的影响是有限的。外围市场的波动可能会影响A股市场，但A股市场具有一定的独立性。近期A股市场表现出震荡分化的态势，上证指数上涨，而沪深300指数下跌，市场风格偏向小盘成长。国内政策的积极信号，如“国九条”和“科八条”，以及政治局会议的表态，都为资本市场提供了稳定和强力提振作用。个股层面已经到了三年以来的历史均值，普遍PE处于12倍左右，处于估值洼地，前期泡沫其实已经挤压的比较充分了。

明泽投资基金经理胡墨晗认为，短期内，A股市场可能继续受外围市场波动的影响，表现或将承压，这主要是受市场情绪和资金流动性的双重影响。然而，从中长期视角出发，考虑到国内外经济形势的差异以及A股市场目前的整体估值水平，有理由相信A股市场有望展现出与全球市场不同的独立上涨行情。

顺时投资权益投资总监易小斌进一步指出，如果热钱从海外撤出，那A股肯定会成为承接国际资本的重要市场。首先，A股市场自2021年2月18日见到阶段高点以来调整了三年半，洗尽铅华，褪去浮华，估值已到低位；其次，半年来监管部门在活跃市场、公平交易、保护投资者利益方面想尽办法，让市场在重新积累做多的动力；三是国内的经济依然保持了足够的韧性，复苏的进度有些不如人意，但趋势尚可。因此，一旦外围市场动荡，A股会成为一个比较好的避风港。

从外资的风格、偏好来看，主要是两个方面：一是各行业龙头，业绩确定性强、流动性好的公司；二是估值低，具有良好的长期分红能力的企业。这些标的主要集中在沪深300中，对于一些成长性的中等市值的公司也会有所关注，但比例不会太大。