公募降佣一个月：新发和持营陷入冰点，新的合作模式仍在探索中

记者杜萌

7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称“佣金新规”）正式实施生效。佣金新规实施满一个月威力显现，公募产品在新发和持营方面双双遇冷。

Wind数据显示，7月份，共有78只新基金成立，合计规模为512.22亿元。从单只产品规模来看，仅有8只新基金发行规模超10亿元，均为中长期纯债型基金。今年1-6月份，共有620只新基金成立，合计规模为6647.19亿元。

7月，78只新成立的基金中有5只ETF，合计规模仅为15.97亿元。而在今年2月份，平安、大成、华泰柏瑞等多只中证A50ETF纷纷超募到20亿元的上限，最终提前结束募集。

从清盘数量来看，7月份清盘的基金数量为27只，成为今年以来清盘数量最高的月份。其中股票型基金11只，混合型基金有10只，债券型基金4只，FOF有2只。

为何新发和持营双双遇冷？界面新闻记者了解到，这与市场行情、投资者情绪、资金走势都相关，此外，佣金改革导致基金公司与证券公司之间合作模式的变革影响深远。

“新规明确规定了佣金不得通过交易量置换规模返佣，这对于ETF的新发和持营会产生非常大的影响。”业内人士告诉记者，此前券商与销售机构会存在部分抽屉协议，约定代销规模与交易佣金挂钩比例。尤其是在ETF发行过程中，行业普遍可以通过换量实现销售激励，ETF换量一度高至40倍、50倍、70倍甚至更高。

“比如某券商代销一只ETF，对价是交易额度是销售规模的40倍。这意味着在券商代销募集到2亿规模，公募则需要在后续为该券商提供80亿的交易额，这种交易额一般采用延时来实现，比如5年之内完成。”该人士表示，通过交易带来的佣金收入就是券商的重要收入来源，基金公司一般采取返佣的形式，换取券商的渠道资源。

“规模低于5000万元的基金常常被称为‘小微’，对于一些重点产品，当规模在5000万元清盘线徘徊时，公司往往会选择使用自有资金或者帮忙资金来‘救’。”某公募人士告诉记者，此前基金公司支付给券商的佣金存在较多“隐秘的角落”，现在新规明确要求不能转移支付，这部分业务可能就要基金公司自有资金来承担了。

佣金新规明确提到，将重点考核销售部门、分支机构、从业人员的合规展业、销售保有规模、投资者长期投资收益等，不得将基金的证券交易量、交易佣金直接或间接作为销售部门、分支机构的业绩考核指标，也不得与基金销售人员的薪酬绩效挂钩。

这意味着卖方动量驱动的销售模式真正走到了尽头。记者了解到，随着佣金新规的正式落地实施，基金公司和证券公司之间也在探索合作的新模式，一方面要确保佣金新规落实到位，守住合规底线；另一方面也在考虑，以怎样的激励机制去调动理财经理的工作积极性。

“旧有的合作模式已经被打破，新的生态正在尝试重构，但在当前市场震荡、投资者情绪陷入低谷状态下，的确还需行业进一步努力。”某基金评论人士表示，佣金新规的改革，实际上也是引导相关机构从过去首发规模导向转向存量收益导向，只有那些真正能为投资者赚到钱，真正站在买方视角上增强投资者获得感的机构，才能在新的生态下获得自身发展与客户受益的良性生态。