全球资产上演大逃杀！美国经济最后多米诺骨牌已经倒下？

　　最新公布的非农报告成为了新一轮抛售的导火索。

　　疲软的就业数据加剧了人们对美国经济放缓的担忧，衰退阴云下欧美股市周五低开低走。与此同时，亚马逊和英特尔的利空财报令人工智能行业前景再次面临考验，权重股的持续动荡加剧了市场的恐慌和资金流动，避险情绪居高不下。

　　非农敲响衰退倒计时？

　　美国劳工部最新报告称，7月美国新增就业岗位11.4万，再创年内新低，同时薪资增速回落至3.6%，刷新近三年低点。

　　随着劳动力市场出现裂痕，美国经济的最后一块多米诺骨牌可能正在倒下。在此之前，即使经济数据出现波动，美国就业市场持续火热。然而从二季度开始，美国非农报告便呈现明显降温趋势，与私营调查逐步吻合，失业率节节走高。

　　值得一提的是，随着失业率从之前的4.1%升至4.3%，这已经触发了预示衰退的“萨姆规则”。萨姆规则指的是，当失业率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时，通常意味着经济已经处于衰退状态。自1950年以来的11次美国经济衰退中，该规则全部得到印证。

　　事实上，美国经济下半年伊始似乎正面临着巨大逆风。在地方联储低迷的背景下，本周公布的7月ISM制造业指数降至八个月低点46.8%，这表明全美制造业正在进一步萎缩。

　　制造业低迷的背后可能是消费需求和信心的低迷。密歇根大学公布的最新消费者信心指数依然维持在今年以来低位，美联储褐皮书也显示，联络人认为今年剩余时间GDP增长将面临考验。

　　美联储在本周利率会议上维持利率不变，但为9月降息打开了大门。美联储主席鲍威尔当时也谈及了劳动力市场，称对可能出现的大幅波动迹象保持警惕。因此，最新数据无疑将给FOMC敲响警钟。联邦基金利率期货显示，9月降息50个基点的概率上冲80%，全年降息空间达到110基点以上。

　　资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，现在的问题可能不是美联储9月会不会降息，而是会不会降息超过25个基点。可以看到的是，关于衰退的讨论和美联储的批评声将越来越大。

　　华尔街机构已经迅速调整对美联储货币政策的判断。高盛现在预计美联储今年将连续三次降息。如果8月份的非农就业报告也疲软，那么可能会降息50个基点。

　　花旗认为，美联储将在9月和11月的会议上分别降息50个基点，并在12月的会议上降息25个基点，此前该行曾预计美联储会在这三次会议上分别降息25个基点。 摩根大通经济学家费罗利（Michael Feroli）也预测9月和11月分别降息50个基点，但他写道，美联储主席鲍威尔可能不想给市场带来不确定性。

　　风险资产大逃杀

　　美股新一轮杀跌从周四便已经开始。估值较高的科技股成为重灾区，资金涌向防御性板块。Edward Jones高级投资策略师库卡法斯（Angelo Kourkafas）表示：“人们一直认为，降息只是因为通胀接近目标，而其他一切都保持相当稳健。但现在出现了一些裂缝。”

　　继上周特斯拉和谷歌之后，英特尔和亚马逊成为了又一批财报利空的牺牲品。英特尔周五重挫近1/4，公司第二财季的业绩表现远低于市场预期，且预计第三财季指引令市场失望，同时还宣布了年内约裁员超过15%（约1.5万人）的大裁员计划。

　　亚马逊盘中下跌超过10%，除了主营业务在线销售增长放缓之外，与其他大型科技公司一样，亚马逊正在加大资本支出，投资于人工智能的基础设施和开发，第二季度的支出约在165亿美元。谷歌母公司Alphabet和微软上个月都表示，全年的支出将保持高位，以支持开发昂贵的人工智能软件和服务。投资者将此视为一个信号，表明这项热门技术的回报可能需要比最初预期需要更长的时间。

　　随着科技巨头的业绩相继公布，过高的期望让投资者的热情受到打击。更广泛的市场也显示出不安的迹象。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）尾盘一度拉升超40%。

　　与此同时，投资者表现出对公用事业和医疗保健等行业的偏好，这些行业在经济不确定时期是受欢迎的选择。过去一个月，医疗保健行业增长了4%，而公用事业增长了9%以上。相比之下，费城半导体指数同期下跌了11%，英伟达和博通等热门公司大幅下跌。

　　外汇市场方面，日元兑美元大涨1.7%，逼近146关口，本周累计升值超6%，避险资金流动进一步加剧了日元的上涨。与此同时，瑞士法郎同样受到避险情绪的提振，瑞郎/美元升至0.856的近7个月新高。 此外欧元/美元、人民币/美元的涨幅也超过了当天美元指数的跌幅。

　　大宗商品方面，黄金在非农数据公布后一度冲高至2510美元/盎司，再创历史新高。与此同时，衰退担忧再次打击了原油，国际油价尾盘重挫超3%，完全回吐了本周早些时候中东局势升级担忧带来的风险溢价。Price Futures Group的高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，在一系列令人失望的美国数据引发原油和包括股票在内的其他资产抛售后，需求担忧重新占据了主导地位，因为人们担心这个世界最大的经济体可能正在滑向衰退。