中信建投证券黄文涛：美国第三季度将降息，美元走弱加强了中国货币政策独立性的运作空间

　　8月1日-2日，“中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区（黄埔）经济峰会”在广州举行，主题为“新起点、新时代、新境界，全面深化改革推进中国式现代化”。证券首席经济学家黄文涛出席并演讲。

　　黄文涛谈到，中国经济发展到了一个新阶段，国内国际形势也经历了很大变化，央行也在与时俱进做一些货币政策的方向性调整，至少有三点变化：

　　一是过去央行更加重视规模总量。现在利率政策的重要性越来越被提到重要的议事日程，换句话说从过去的重视总量变成了更加重视利率工具的作用。这和中国经济发展速度、中国经济结构变化高度吻合，过去货币信贷的投放主要是供给端约束，现在变成了需求侧的约束。他表示，“如果再像过去那样有规模情节，和目前的经济形势就完全不匹配，所以央行也是根据目前的情况，做了货币政策方向性的调整，未来利率工具的作用可能会更加得到有效发挥。”

　　二是未来货币政策工具。对于资本市场、投资者来说，可能要更加关注七天逆回购的操作利率变化方向以及它的幅度，它代表了央行的真实意图和对于宏观经济的指挥棒作用。

　　三是未来的货币政策更加突出结构性的特点，或者说根据中国经济结构的优化、转型升级，对结构性工具有更多更针对性的创新。黄文涛指出，过去几年，中国央行在结构性工具的推出和创新方面，对于普惠、科技、高端制造业、保障房、保交楼等等，都有层出不穷的创新工具出现，包括再贷款和各种支持性的工具。未来随着经济结构转型升级的需要，结构性工具会更加丰富多彩，中国货币政策不仅是总量政策，也更加有结构性的特点。

　　黄文涛还提到，美国经济数据疲软，美国通胀数据下行，大家一致预期美国三季度就会经历第一次降息。一定意义上来说，中国央行已经开始抢跑，美国降息的前提下我国已经开始提前行动，这就是外部环境的变化带来了中国货币政策的变化，这是一个非常好的消息。过去几年美国持续加息，把新兴市场的汇率、资本市场的定价搞得非常混乱。“美国开始降息，美元开始走弱，就加强了中国货币政策独立性的运作空间，中国货币政策未来可能会更加独立，因为外面的约束会越来越少”，他说。

　　我国的货币政策如何调整？黄文涛认为，主要看中国自己国内的通胀和增长形势，或者说外部权重在降低。这是一个好消息，对中国经济、中国货币政策独立性、中国资金的稳定包括对中国预期转变、资本市场的价格稳定，都有非常大的利好。

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