方正富邦基金乔培涛：在不确定中寻找确定性 2025看好三大方向

　　岁末之际，正是投资回顾总结以及对来年经济预期、市场布局展望的重要时点。回顾年内A股市场，走出了一波先抑后扬的震荡走势，自国新办9月24日新闻发布会后一系列重大政策稳步实施，宏观经济基本面边际改善，资本市场信心重塑。债券市场在货币宽松的政策预期下一路水涨船高。“债走强、股回暖”成为2024年年底的主基调。那么，2025年权益市场将如何演绎？信用债又会否有机会？12月27日，方正富邦举办了主题为“2025·预见新机遇”的投资策略会，公司旗下多位投研人员围绕宏观经济、投资策略及市场机遇等话题，为投资者带来了详细解读。>>

　　方正富邦基金权益研究部行政负责人乔培涛在策略会上表示，在投资中坚持类困境反转逆向投资的方法论，从基本面出发，寻找拐点变化，同时以周期的眼光寻找具备阶段性成长爆发性的标的，同时结合估值寻找合适的投资时机，于低估时布局，于变化处买入。

　　在构建投资组合时，乔培涛会遵循三个思路：一是以类似“菜园摘菜”的方法，不刻意事先锚定赛道，而是采取统一标准全市场自下而上根据业绩选股；二是注重安全边际，采用三低二高一变的选股标准，即研判个股是否处于低估值分位、低景气、低关注度，是否具备高增长、高质量属性，以及基本面是否有重大变化；三是分散投资，困境反转最不确定的是是否真的即将反转，因此，用分散投资降低单个标的低于预期的风险。

　　“行业景气、盈利、估值从长周期看都是周期波动的，没有永远高景气的行业，也没有一直低迷的行业。投资关键是要看到行业或企业的变化，要么是极低预期下的估值反弹，要么是新产品、新模式、新业务、新产能等新的变化。”乔培涛进一步指出，未来重点关注出海、新科技和性价比消费三大投资方向。

　　出海方向：出口和出海的区别在于，前者的生产基地在国内，而后者的生产基地在海外。我国的出口结构正在出现变化，从简单的加工出口向品牌出口转变；同时，高顺差必然带来贸易冲突，这也将推动出口向出海转变。重点可关注受益于工程师红利的行业，比如智能汽车，以及一带一路带来的投资机遇。

　　新科技方向：过去十年，国内乃至全球经济发展，很大程度上都依赖于移动互联网红利。而现在移动互联网的发展基本已至瓶颈，因此，科技投资需要找到新的发动机。从目前来看，有五大新的方向，包括AI、、无人驾驶，低空经济和卫星互联网。其中，AI的硬件投资已经到位，未来可以从下游的应用端寻找投资机会。还有VR领域可能会出现不亚于移动互联网级别的产业革命，相关的投资机会同样不容忽视。此外，在新能源、医药等偏传统的行业，也可以关注新方向、新技术带来的投资机会。

　　性价比消费方向：目前，国内消费行业由消费升级逐渐向性价比消费转变，消费者的消费习惯正从炫富向平替、从品牌溢价向实惠改变。今年来看，从口红效应、谷子经济等可以看出，新生代消费仍有潜力，而且正在从实物消费向精神消费转变。站在当前时点展望明年消费领域的投资机会，较为看好医药行业，该行业在经历较长时间的调整后，其估值、投资性价比已进入相对合理的区间。此外，食品饮料行业也有类似的情况。

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