顺鑫农业扭亏投资者却不买账，牛栏山想重回百亿阵营困难重重

　　空缺两个月后，终于迎来了新任总经理。

　　7月22日，顺鑫农业发布公告称，经过董事会提名委员会提名及资格审查，董事会同意聘任康涛为公司的总经理，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满时止。

　　顺鑫农业同时表示，本次任职生效后，康涛担任公司董事、总经理及董事会秘书职务，董事长李颖林将不再代行总经理职责。

　　资料显示，康涛出生于1975年，是顺鑫老将，曾任顺鑫农业副总经理。

　　近年来，顺鑫农业高层变动颇为频繁，曾在一天内连发两则人事变动公告。2023年11月11日，监事会主席贠振德，第九届董事会独立董事鲁桂华在同一天相继离职。

　　总经理一职同样变动频繁，康涛此次上任是填补前任总经理李秋生离职留下的空缺。5月21日，顺鑫农业发布公告称，李秋生因工作调整原因申请辞去总经理一职，但仍担任董事及董事会提名委员会、战略与投资委员会委员，总经理职责暂由公司董事长李颖林代行。

　　而李秋生是2022年6月接替原总经理元芝上任，在总经理的位子上还没坐满两年。需要指出的是，正是在这两年期间，顺鑫农业业绩连续亏损，三大业务均走下坡路。2022年和2023年，公司分别亏损6.73亿和2.96亿，是自上市以来唯二亏损的年份。

　　中低档产品失速，白酒营收骤降

　　顺鑫农业前身为牛栏山酒厂，1998年在深交所上市。上市后顺鑫农业开启多元化发展，业务涵盖白酒、猪肉和地产三大板块。

　　顺鑫农业曾经仅凭白酒营收就迈进了百亿阵营，也是继茅台、等之后的第四家营收超百亿的白酒上市企业，其中牛栏山白酒在光瓶酒市场的占有率约11%。2019年，顺鑫农业白酒营收达到了102.89亿元，首次突破百亿，此后的2020年和2021年，其白酒业务营收均维持在百亿之上，分别为101.85亿元和102.25亿元。

　　2023年，顺鑫农业白酒业务营收骤降至68.23亿，同比减少15.86%，但占总营收比重仍高达64.41%。

　　具体来看，以经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列品牌为代表的高档酒实现营收9.78亿元，同比增加45.31%。而以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列品牌为代表的中档酒则实现营收11.11亿元，同比减少18.05%；以陈酿、传统二锅头为代表品牌的低档酒实现营收47.33亿元，同比减少22.14%。

　　其中，两大核心单品42度500ml牛栏山陈酿酒（白牛二）和42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）（金标陈酿）销量出现明显下滑，分别达18.29%和41.86%。

　　很明显，中低档酒营收下滑是顺鑫农业白酒业务营收骤降的主要原因，尤其是低档酒，一直贡献着超七成的白酒收入，但其毛利率相对较低，仅为37.72%至50.22%，远低于行业平均水平。

　　面对业绩下滑的压力，顺鑫农业也尝试推出高端产品寻找新增长点，但并没有在市场中形成太大的水花。比如，定价1598元的魁盛号樽玺在淘宝牛栏山旗舰店根本无法搜到，而近千元的九五陈坛，成交量只有个位数。

　　也有分析认为，顺鑫农业的白酒业绩的下滑与房地产强相关，因为牛栏山的用户群体是像建筑工人、装修工人等重体力劳动者，在房地产行业降温之际，牛栏山的主要客户群体的收入也受到了影响，间接影响了牛栏山的业绩。

　　今年年初，在牛栏山酒厂2023年度厂务公开暨总结表彰大会上，顺鑫农业提出了3年内实现重回100亿元目标。

　　剥离地产业务回血，股价遭重创

　　需要提振不光白酒业务，顺鑫农业的另一大主营业务猪肉板块受行业周期性影响，近年也出现急剧下滑，2023年旗下生猪屠宰业务亏损达1.43亿，毛利率从2022年的2.31%下降至-4.24%。

　　此外，顺鑫农业的地产业务则是常年托后腿，旗下顺鑫佳宇房地产开发公司在2016年-2022年7年间累计亏损近28亿，只2022年一年便亏损达8.42亿。

　　去年年底，顺鑫农业终于以22.59亿元剥离了常年拖后腿的房地产业务，并产生非经常性损益约2.8亿元。

　　剥离地产包袱的顺鑫农业迅速实现“回血”，今年上半年公司扭亏为盈，预计盈利3.3亿至4.8亿元。

　　对于业绩大幅提升，顺鑫农业在公告中指出，报告期内，公司白酒业务保持稳定，猪肉板块相比去年同期减亏。另外，本报告期北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司已不再纳入公司合并报表范围。

　　不过，投资者似乎并不买账，认为顺鑫农业上半年能够扭亏为盈主要靠一季度提拉，二季度业绩又出现明显下滑甚至亏损，并要求公司给出原因。对此，顺鑫农业并未给出明确答复。

　　同时，投资者的不满也来自于顺鑫农业股价的低迷表现。顺鑫农业的股价曾在2020年9月达到了78.88元的历史高点，但随着顺鑫农业经营状况的下滑，其股价也遭受重创，最低点曾跌至14.93元，跌幅超80%。

　　今年5月21日，公司股价来到高点22.22元，但随着李秋生辞去总经理的消息曝出，公司股价便一路波动下滑，截至8月1日，其股价收报17.13元/股，已回落至2018年水平。

　　也有投资者希望，公司能像甩掉房地产业务一样剥离长期亏损的生猪业务，实现牛栏山酒厂单飞。顺鑫农业则回应称，公司聚焦白酒和猪肉两大主业，尚无剥离猪肉产业的计划。

　　对于新上任的康涛而言，首要任务还是重振顺鑫农业的支柱业务——白酒，但目前行业竞争日益白热化，而牛栏山高端化出师不利，中低档酒又严重失速，想在短期内重回百亿俱乐部恐怕任重道远。