大摩：首予美图公司“增持”评级 目标价4.5港元

　　摩根士丹利发布研究报告称，首予（01357）“增持”评级，目标价4.5港元，并预计其2023-2026年收入复合年增长率为20%，正常化净利润将快速成长，从2023年的14%增幅，至2026年增21%。

　　该行预计，美图公司付费用户渗透率将从2023年的3.7%增长至2026年的6.8%。在订阅收入贡献不断增加的推动下，美图公司2023-2026间毛利率也将从61%提高至67%。大摩相信美图公司已经找到了一种有效的方式以实现每月活跃用户（MAU）的盈利，从基于广告的业务模式转变为基于订阅的业务模式，从而加速收入增长并提高盈利能力。大摩看好美图公司的产品驱动型增长，因美图公司核心垂直领域的竞争动态更为有利。